11月6日，紫金礦業(yè)發(fā)布公告稱，公司將成為招金礦業(yè)第二大股東，國(guó)內(nèi)兩家黃金頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。從蘇里南Rosebel金礦到海域金礦，再到入股招金，一個(gè)月來，紫金礦業(yè)接連實(shí)施多起黃金并購(gòu)，引發(fā)市場(chǎng)熱議。

頻繁斥巨資收購(gòu)金礦的背后，這家企業(yè)有著哪些考量？分析人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)加息和通脹持續(xù)的背景下，黃金的金融屬性使其成為抗通脹的重要品種。同時(shí)，近年黃金礦企較低的估值環(huán)境，也給有強(qiáng)大實(shí)力和戰(zhàn)略眼光的企業(yè)提供了并購(gòu)機(jī)遇。紫金礦業(yè)以黃金起家，黃金一直是其關(guān)鍵業(yè)務(wù)板塊和重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和資產(chǎn)流動(dòng)性起著重要作用。有了這些新并購(gòu)項(xiàng)目的加持，紫金礦業(yè)黃金業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將持續(xù)擴(kuò)大。

黃金資產(chǎn)備受青睞

黃金，被稱為終極貨幣，也是對(duì)沖通脹、風(fēng)險(xiǎn)的高流動(dòng)性資產(chǎn)，有著持續(xù)的配置吸引力。當(dāng)前，受貨幣超量發(fā)行、逆全球化浪潮、地緣政治動(dòng)蕩等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，黃金更是成為抵御通脹和不確定性最好的資產(chǎn)之一。

數(shù)據(jù)顯示，自1971年布雷頓森林體系瓦解至今，美元金價(jià)已上漲43倍，大幅跑贏通脹及大部分大宗商品和金屬品。今年以來，金價(jià)也跑贏了主流國(guó)家債券、股指等多數(shù)金融資產(chǎn)，其優(yōu)異的抗通脹、抗風(fēng)險(xiǎn)和降波動(dòng)的“壓艙石”特質(zhì)充分顯現(xiàn)，正因如此，目前高盛、中金等機(jī)構(gòu)仍看好黃金后市表現(xiàn)。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年以來，各國(guó)央行購(gòu)金量明顯增加，第三季度各國(guó)央行購(gòu)買了創(chuàng)紀(jì)錄的399噸黃金，前三季度累計(jì)購(gòu)金673噸，為1967年以來之最。

在上述背景下，黃金也成為礦業(yè)并購(gòu)的熱門礦種，2021年全球前40大礦企金屬并購(gòu)交易額中，約7成為黃金。過去三年，黃金項(xiàng)目并購(gòu)熱度增加，總交易價(jià)值、交易數(shù)量均明顯提升。對(duì)外并購(gòu)已成為各大黃金公司增儲(chǔ)增產(chǎn)的首選策略，優(yōu)質(zhì)金礦項(xiàng)目的稀缺價(jià)值愈加突顯。

黃金業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大

與稀缺的黃金形成鮮明對(duì)比的是，過去三年，全球礦業(yè)股特別是黃金股出現(xiàn)了估值收縮現(xiàn)象，頭部黃金礦企的動(dòng)態(tài)市盈率紛紛跌至個(gè)位數(shù)。

其中很重要的原因是，大部分金屬礦業(yè)公司增長(zhǎng)趨于停滯，資源稟賦的不斷下降，環(huán)保、技術(shù)、人才約束的不斷增加，均帶來了較大挑戰(zhàn)。

但較低的估值環(huán)境，也給有強(qiáng)大實(shí)力和戰(zhàn)略眼光的企業(yè)提供了并購(gòu)機(jī)遇。

從全球頭部黃金礦企數(shù)據(jù)可知，過去三年，頭部黃金企業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量多數(shù)下降，而紫金礦業(yè)產(chǎn)量增幅最大，扣除波格拉金礦意外停產(chǎn)影響，公司2022年礦產(chǎn)金產(chǎn)量相比2019年絕對(duì)增量超過20噸，紫金礦業(yè)已成為全球增長(zhǎng)最快的黃金礦企之一。

今年前三季度，紫金礦業(yè)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)166.67億元，同比上升47%，相比2019年同期增長(zhǎng)約4.5倍；礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量分別為63.2萬(wàn)噸，40.98噸、29.9萬(wàn)噸，相比2019年同期水平分別增長(zhǎng)139%、39%、7%，均遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速。

與此同時(shí)，通過勘探增儲(chǔ)和外延并購(gòu)，紫金礦業(yè)黃金資源量有望超3000噸，較2020年初的1887噸增長(zhǎng)60%。根據(jù)全球頭部黃金礦企產(chǎn)量指引，2022年紫金礦業(yè)的黃金資源量和礦產(chǎn)金產(chǎn)量均將進(jìn)入全球前10。

聚焦金屬礦業(yè)，逆勢(shì)擴(kuò)張是紫金礦業(yè)賴以發(fā)展的關(guān)鍵。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，這家公司先后實(shí)施了對(duì)新疆薩瓦亞爾頓金礦、海域金礦30%權(quán)益、蘇里南Rosebel金礦95%權(quán)益及招金礦業(yè)20%權(quán)益的并購(gòu)。這幾起黃金并購(gòu)，將帶來接近700噸權(quán)益黃金資源量和超過20噸遠(yuǎn)景權(quán)益年產(chǎn)金量，持續(xù)擴(kuò)大公司黃金業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，紫金礦業(yè)2025年礦產(chǎn)金產(chǎn)量目標(biāo)為80-90噸，到2030年還將站上新臺(tái)階。