［編者按　近期國際金價在經歷大幅上漲后進入震蕩期，市場對金價走勢的關注度持續攀升。從國內外多頭持倉情況來看，金價走勢與其表現基本重合。關注這些持倉數據，特別是國內外的黃金持倉變化，將有助于投資者在黃金市場中提高分析準確度，做出更為精準的投資決策。］

    ［管理基金持倉中的凈持倉從2月中旬觸底以來就一路上行，到4月初凈持倉達到14萬張的峰值，而此后逐步陷入從12萬張至14萬張的波動，并在5月中旬又一次出現了較為明顯的凈持倉增加。而國際金價也就是從2月下旬開始啟動，并在4月份一路沖高至階段高位后回調，再到5月17日觸及了本輪上漲的高點2449.89美元/盎司。］

    近期國際金價在大漲后趨于震蕩，投資者對金價的關注度持續攀升。在此背景下，從國內外多頭持倉情況來分析金價走勢的影響，具有重要意義。

    中國是全球最大的黃金消費國，市場參與者眾多。國內商業銀行、黃金企業和投資者作為黃金最主要的多頭參與者，紛紛增加黃金頭寸，以抵御風險和實現資產保值增值。當國內多頭持倉增加時，黃金市場供不應求，金價自然水漲船高。

    數據顯示，近年來我國黃金投資需求持續增長，黃金ETF（交易所交易基金）、紙黃金等投資產品備受青睞。

    在金價大漲后的5月份，華安黃金ETF的規模大增18.53億元至208.77億元，且增長趨勢仍在持續。易方達黃金ETF規模也增長了4.29億元，至93億元，該產品年內規模增長了66％。另一方面，中國人民銀行也是連續18個月增持黃金資產。市場參與者的買入行為推動了金價上漲。

    從上海期貨交易所前20機構持倉來看，4月初，中財期貨席位上黃金多頭總持倉排名第一，持倉規模超過6萬手，遠高于第二名，以及空頭第一名。實際上，中財期貨席位上的多單從2023年就隨著黃金價格的上漲而不斷增加。不過，從5月上旬開始，隨著市場熱情的進一步發酵，其席位多頭持倉開始減倉。截至6月其多頭持倉回落至3萬手左右。而金價在此過程中也沖高回落，從589元/克回落至550元/克。

    國際多頭持倉同樣對金價走勢產生重要影響。全球黃金市場參與者更為廣泛，除了商業銀行和多國央行外，還包括大量對沖基金等。這些參與者往往擁有強大的資金實力和影響力，其持倉動態對金價產生較大波動。以美國為例，美聯儲的貨幣政策、美國經濟的走勢及美元指數的波動都會影響到國際多頭持倉的變化。

    當美聯儲加息時，美元走強，黃金的投資吸引力相對減弱，國際多頭持倉可能減少，進而導致金價下跌。反之，若美聯儲降息，美元走弱，黃金的投資價值凸顯，國際多頭持倉增加，金價有望上漲。

    而國際多頭持倉情況具體體現在美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的持倉數據上。CFTC包括商業持倉及管理基金持倉，其中管理基金持倉的多空持倉凈值從歷史數據看對金價具有較好的指導作用，近半年的持倉走勢與金價走勢較為重合。

    管理基金持倉中的凈持倉從2月中旬觸底以來就一路上行，到4月初凈持倉達到14萬張的峰值，而此后逐步陷入從12萬張至14萬張的波動，并在5月中旬又一次出現了較為明顯的凈持倉增加。而國際金價也就是從2月下旬開始啟動，并在4月份一路沖高至階段高位后回調，再到5月17日觸及了本輪上漲的高點2449.89美元/盎司。

    綜上所述，從國內外多頭持倉情況來看，金價走勢與其表現基本重合。

    考慮中國人民銀行5月停止增持黃金，使得央行買盤暫時休整；金價在觸及歷史高位后，抑制了部分投機買盤和消費買盤；貿易商也由于消費的減少而減少買入。

    未來唯一的買入力量就是以對沖基金為主的機構買盤，因此關注國內外持倉，尤其國內排名靠前的機構持倉及CFTC管理基金凈多持倉的意義尤為明顯。

    這將有助于投資者在黃金市場中提高分析的準確度，做出更為精準的投資決策。